5月22日挪威船王約翰·弗雷德里克森(John Fredriksen)旗下干散貨航運公司Golden Ocean發布第一季度業績報告并對后續干散貨市場做出最新研判:隨著需求增加和船隊擴張放緩市場狀況將進一步改善。
2024年第一季度Golden Ocean 實現總營業收入約2.47億美元同比增長25.6%;凈利潤約6538.7萬美元而2023年第一季度為虧損882.2萬美元;調整后的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)約1.143億美元同比增長108.9%;每股收益為0.29美元。而去年同期為虧損0.04美元。
報告期內Golden Ocean船隊由94艘船舶組成其中83艘為自有船包括52艘海岬型船和31艘巴拿馬型船8艘為長期租賃并附帶利潤分享安排的海岬型船3艘為新造Kamsarmax型船總載重噸位約為1410萬噸。船隊平均日租金為22628美元同比上漲51.6%;海岬型船平均日租金(TCE)為27222美元同比增長99.9%;巴拿馬型船隊平均日租金為14978美元同比下降9.9%。
Golden Ocean?席執?官 Lars-Christian Svensen 表?:“一季度公司處于有利位置擁有大量現貨敞口抓住了日租金反季節上漲的機會。貨運市場和強勁的同比需求增長清楚地表明市場正開始收緊。展望未來由于船隊供應增長有限尤其是在海岬型船領域需求前景普遍樂觀。”
財報顯示第二季度Golden Ocean已以 27200美元的平均日租金鎖定了約75%的海岬型船隊營運日收入以14500美元的平均日租金鎖定了82%的巴拿馬型船隊營運日收入。更遠的第三季度該公司已以25200美元的平均日租金鎖定了約24%的海岬型船隊營運日收入以20500美元的平均日租金鎖定了41%的巴拿馬型船隊營運日收入。
Golden Ocean第一季度強勁的業績表現獲得了多位分析師的贊許。
Jefferies 航運股票分析師 Omar Nokta表示 Golden Ocean 是一個堅實的平臺可以從穩定的干散貨市場前景中受益。
不過Omar Nokta認為盡管一季度業績表現亮眼但 Golden Ocean遠期預訂低于Jefferies 預期。疊加股價的強勁表現已將該股評級從“買入”下調至“持有”。
今年迄今Golden Ocean股價已上漲約 40%市值達到 278 億挪威克朗(約合26 億美元)使其成為今年迄今為止奧斯陸航運指數中表現最好的股票。
Fearnleys Securities 仍將 Golden Ocean的股票評級為“買入”并表示第一季度業績“總體而言是一份穩健的報告”。分析師 Fredrik Dybwad 表示該公司第三季度的巴拿馬型船預訂量和海岬型船可用天數是季度報告中最大的收獲。
DNB Markets 分析師Jorgen Lian認為第二季度的上漲空間會更大一些——比目前的普遍預期高出 4%。該機構也對第三季度抱有“很高的期望”但稱這將取決于未來幾個月市場的改善而不僅僅是Golden Ocean強勁的巴拿馬型船遠期預訂所表明的情況。
此外Golden Ocean還在第一季度財報中對大宗商品和干散貨市場走勢做出了最新研判該公司認為后續市場狀況將進一步改善。(以下為詳細內容)
干散貨市場
2024年第一季度干散貨市場展現出反季節性的強勁表現。得益于各類商品需求的增長以及航行距離的延長日租金延續了前一季度的增長趨勢。在鐵礦石、煤炭和鋁土礦等特定貿易的支撐之下公司船隊所專注的大型船舶再次顯示出相對優勢。
根據Maritime Analytics的數據2024年第一季度全球干散貨船隊利用率(以總噸英里需求除以總可用船隊運力計算)為89.3%表明市場平衡在逐漸趨緊。盡管干散貨運輸總量為1223億噸環比下降了0.9%但與2023年第一季度相比增長了4.5%。
全球鋼鐵產量在2024年第一季度環比增長了8.5%其中中國鋼鐵產量環比增長15.1%印度鋼鐵產量環比增長2.8%同比增長了9.5%。在中國和印度之外的地區鋼鐵產量較環比增長1.2%。隨著建筑活動從目前的低迷水平中復蘇預計未來幾年的鋼鐵產量將進一步增加。
鐵礦石方面第一季度全球鐵礦石進口量環比增長1.9%同比增長4.7%。中國鐵礦石進口量同比增長5.3%其中從巴西進口的鐵礦石達到了創紀錄的水平同比增加30.6%。預計2024年巴西的鐵礦石出口將保持強勁為海岬型船的噸英里需求提供有力支持。
煤炭方面盡管2024年第一季度全球煤炭進口量環比下降2.4%但同比增長6.0%這得益于焦煤和動力煤進口量的持續增長。雖然印度和中國的煤炭進口量較前一季度有所下降但歐洲和其他亞洲國家的進口增長部分抵消了這一影響。
小宗散貨(包括鋁土礦)第一季度貿易量環比增長2.1%同比增長了7.3%。從西非到中國的鋁土礦貿易持續增長主要惠及海岬型船顯著增加了噸英里需求。隨著全球經濟復蘇預計小宗散貨貿易量將進一步增加。
基本農產品運輸量在2024年第一季度占海運總量的12.4%環比下降4.5%同比增長0.6%。盡管季度環比下降但受益于航行距離的增加Maritime Analytics 預計2024年全球農產品噸英里需求將增長3.9%2025年將進一步增長3.6%。
截至2024年第一季度末全球干散貨船隊總運力達到10.116億載重噸本季度凈增850萬載重噸。新造船訂單量降至730萬載重噸包括15艘海岬型船(總計290萬載重噸)和31艘巴拿馬型船(總計260萬載重噸)。訂單量占全球船隊的比例為9.3%較2024年初略有下降遠低于過去25年的平均水平24%并且仍接近歷史最低水平。海岬型船的訂單量僅為6.1%而過去25年的平均水平約為29%是干散貨船型中最低的。
2024年第一季度有三艘海岬型船被拆解相當于船隊的年度拆解率為0.6%這一比例相對于2024年預計交付量的2%具有重要意義。2023年共有六艘海岬型船被拆解占船隊的0.3%過去三年的平均拆解率為0.7%。與歷史水平相比港口擁堵程度仍然較低但由于蘇伊士運河地區地緣政治局勢緊張以及巴拿馬運河水位較低船舶航行距離延長影響了船隊的有效運力。
戰略與展望
展望未來通貨膨脹在發達經濟體中有所放緩經濟增長預期支持干散貨商品需求的持續強勁。此外利率下降的預期為已經在2023年高利率環境中表現出韌性的干散貨運費市場提供了潛在的利好。國際貨幣基金組織(IMF)將2024年的全球GDP增長預期上調至3.2%并將2025年的預期維持在3.2%。對新興亞洲經濟體的GDP增長預期維持在2024年的5.2%和2025年的4.8%。印度的GDP增長預期被上調至2024年的6.8%和2025年的6.5%而IMF預測中國的GDP在2024年和2025年分別增長4.6%和4.1%。
根據Maritime Analytics的預測2024年全球噸英里需求將增長4%2025年將增長3%船隊利用率預計在未來兩年內逐步上升意味著干散貨船日租金將穩步提高。任何潛在的貿易流動中斷包括地緣政治事件引起的都可能導致船隊效率下降并進一步推高利用率和日租金。
隨著2023年下半年一系列刺激措施的實施支持房地產和國內建筑行業并增加了基礎設施支出中國經濟正在企穩。這些措施的影響在第一季度的新建筑用地出讓量的增長中得到了體現雖然刺激措施尚未導致新房銷售增加但隨著價格的穩定可能會釋放被壓抑的需求。中國的小宗散貨進口繼續保持強勁支持各類商品需求特別是鋁土礦這對海岬型船尤為有利。中國宣布的2024年GDP增長目標為5%左右高于IMF的預期表明未來可能有更大的增長潛力。
在中國之外印度的鋼鐵產量繼續增長印度政府正在加大基礎設施支出。此外其他較小的亞洲鋼鐵生產國預計也將逐步提高生產水平。更廣泛地看利率下降的預期開始影響市場情緒尤其是在大宗商品密集的建筑領域。預計建筑活動的逐步恢復將支持未來幾年的大宗商品和小宗散貨貿易。煤炭需求預計將保持強勁。中國的煤炭進口保持高位印度的進口在年初表現強勁其他亞洲進口國也在穩步增長這些進口國的總量增加。
船隊供應的前景也非常積極。訂單量占運營船隊的比例接近 30 年來的最低點這極大地支持了對運費市場改善的預期。鑒于船廠船臺不足對船隊供應增長的預期風險非常有限直到2027年。未來幾年全球海岬型船隊中的大量船只將達到或超過20年的船齡。此外港口擁堵的歷史波動性以及航行速度的進一步降低都為有效船隊供應的增長提供了額外的潛力。2024年第一季度干散貨船舶的平均航行速度進一步下降這也是減排政策帶來的額外影響。
Golden Ocean強調公司一直在成功執行船隊投資策略確保在任何市場環境下都能產生現金流。公司同時保持行業領先的每日現金盈虧平衡水平全船隊平均水平約為每日14100美元。這種保持低盈虧平衡率的策略加上現代化、高效率、可獲得溢價的船隊確保了公司在市場低迷時也能得到很好的保護同時在市場強勁時也能產生可觀的現金流。